Долг чести

Задолженность Украины перед внешними инвесторами составляет уже почти $73 млрд. Угроза невыполнения обязательств по этим займам, а значит и дефолта, вполне реальна. Тем не менее существует сразу несколько точек роста, позволяющих смотреть в ближайшее будущее с оптимизмом. Элементарная либерализация топливно-энергетического и земельного рынков, реформа банковско-финансовой системы и внедрение энергосберегающих технологий в производстве и быту. Эти нехитрые, но требующие политической воли решения способны уже в этом году привлечь в страну инвестиционные, а не кредитные ресурсы.

В 2014 году украинское правительство взяло взаймы у международных партнеров значительную сумму. От МВФ поступило $4,6 млрд., еще $3,6 млрд. дали другие кредиторы. И пока ситуация в Украине не меняется в лучшую сторону, существуют опасения, что страна не сможет вовремя расплатиться по взятым на себя обязательствам. Тем не менее кроме тревожных предпосылок есть надежда, что власти все же проведут ряд жестких реформ, которые и позволят избежать дефолта.

Системный инвестор

В августе прошлого года агентство Fitch пересмотрело рейтинги Украины до уровня ССС с негативным прогнозом. Moody’s Investors Service и МВФ в конце 2014 года видели соотношение госдолга нашей страны к ВВП на уровне 68–70% по сравнению с 41% в 2013‑м. Главные причины негативных оценок — девальвация гривни, а также необходимость государственной поддержки НАК "Нафтогаз Украины" и банковского сектора.

Впрочем, даже в самой сложной ситуации кредиторы Украины будут готовы сделать щадящими условия займов и пойти на серьезные уступки. "Нынешней экономической ситуации уже сегодня присущи все приметы дефолта. Единственная причиной, по которой он до сих пор не объявлен, — опасения МВФ, что он может иметь системные последствия. Все внешние ценные бумаги Украины сконцентрированы в руках небольшой группы лиц-инвесторов, в связи с этим я бы рассматривал дефолт как планомерную реструктуризацию, которая дает возможность, договорившись, пошагово выйти из опасной зоны, — говорит председатель правления ОТП Банка Тамаш Хак-Ковач. — Единственным негативным эффектом могло бы стать отсутствие доступа к международным финансовым рынкам, однако Украина и так уже давно лишена этой возможности".

В шаге от банкротства

Чтобы избежать дефолта, правительству необходимо провести ряд жестких реформ. Но вот пойдет ли оно на это, ведь антикризисные меры могут быть очень непопулярны у электората.

"Сначала нужны болезненные шоковые реформы: урезание расходов государства, радикальное сокращение числа чиновников вместе с их контролирующими функциями, ликвидация дотаций за газ и на оплату коммунальных услуг как для граждан, так и предприятий, — считает председатель правления Кредобанка Дмитрий Крепак. — Параллельно необходимо провести максимальную либерализацию и дерегуляцию внутреннего рынка и внешней торговли, чтобы в украинской экономике началась настоящая конкуренция, надолго пришли инвесторы, создавались новые рабочие места. Сейчас высока вероятность, что каждый новый виток кризиса в нашей нереформированной экономике, вплоть до дефолта, будет сопровождаться потерей территорий или катастрофическими социальными проблемами".

Эксперты настаивают на необходимости определиться с дальнейшей судьбой Восточной Украины. Каким бы ни было решение вопроса, определенность лучше замороженного конфликта. "Именно так рассуждает инвестор, — считает советник председателя правления Евробанка Василий Невмержицкий, — который не готов вкладывать в страну, ведущую боевые действия".

У нас есть небольшой запас времени — в ближайший год Европа и США будут весьма благосклонны к Украине. На это и можно рассчитывать, составляя прогноз платежного баланса. "Однако бесконечно долго это продолжаться не может, — говорит Невмержицкий. — Для проведения реформ нужно время, и очень важно запустить эти процессы сейчас, чтобы через год-два новые правила позволили рассчитывать на приток иностранных инвестиций не только от доноров".

Отсрочка платежа

Правительство и парламент весь 2014 год постоянно вели переговоры друг с другом. Однако эксперты рассчитывают, что в ближайшее время их работа возобновится. "Нужны быстрые ощутимые результаты реформ, так называемые Quick Wins, которые убедят и наших граждан, и внешних кредиторов в серьезности намерений власти. Без этого ни красивым словам, ни четким планам уже не поверят. И тогда — здравствуй, дефолт", — говорит Дмитрий Крепак.

Финансисты считают, что наиболее приемлемым выходом из ситуации будет дальнейшее привлечение средств у внешних инвесторов одновременно с пролонгацией уже существующих займов. Это даст такую необходимую отсрочку для активизации развития экономики и возможность решить политические проблемы.

"Альтернативой дефолту может быть частичная реструктуризация внешних обязательств, например обмен краткосрочных обязательств на среднесрочные с погашением в 2017–2019 годах. Это ослабит потребность во внешнем финансировании и внутреннее напряжение на валютном рынке, — считает начальник управления исследований Надра Банка Татьяна Нурмухаметова. — Также возможно перепрофилирование долга, то есть увеличение срока погашения облигаций с сохранением номинальной стоимости и купона. Такая мера дает возможность проводить реформы, получая финансовую помощь, получить отсрочку по выплате кредитов без повышения риска дефолта, чтобы возобновить контроль над долговой нагрузкой и восстановить экономический рост".

Читайте Comments.ua в Google News